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光大证券环保行业2021年投资策略:变革带来增长 卡位预期波动

发布时间:2021-10-14

来源:金融界网站

来源:光大证券

复盘与未来发展

回顾2020年环保板块走势,环卫和垃圾焚烧发电子板块获得超额收益。核心原因在于城镇化和政府职能放开支持景气度提高,产能获释周期与亚伯拉罕进度推动业绩兑现。未来发展“十四五”,垃圾分类与“无废置城市”仍将推展大固废行业发展,并通过与新的基础设施、数字经济的融合,提高体系化治理能力。

环卫:供需两侧同时进化,变革带来快速增长

“城市服务”兴起,环卫行业天花板进一步打开,预计2020年招投标年化金额未来将会多达600亿元。通过分析物业与环卫的几种少见竞合关系,我们指出短期内必要竞争的影响并不大,龙头拿单进度未见明显影响。物业的紧贴,加快了环卫企业变革步伐,推动城市服务商的构成。根据我们测算,去掉2020年优惠政策的因素后,2021年环卫企业仍可取得较好的业绩增速。

垃圾焚烧:做到业绩兑现,卡位预期波动

目前相对确认:1)垃圾焚烧发电公司的投产进度和业绩兑现;2)由于垃圾焚烧发电刚性市场需求,地方政府不会减少垃圾处理服务费保持合理收益的预期;3)最终由收费制度兜底地方固废支出。相对不确定:1)国家支持力度和补贴退坡的进度与程度;2)有所不同地方政府财力以及调价进度;3)未来垃圾焚烧发电收益预期。阶段性国补退坡不利因素的预期已经消化,目前行业整体预期正处于低点。

关注融资性快速增长带给业绩提升的公司

1)科创板为规模相对较小的环保公司提供了一个非常好的融资和退出平台,筹措资金的相对体量及使用方向,是增大业绩弹性的核心。2)鹏鹞环保保持投资理性,拥有水务优质资产,并进军有机固废领域,望迎来新一轮增长。

风险分析:商业模式、地方财力、政策进度等风险,行业竞争激化、环卫市场化运营项目扩展不及预期等风险。


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